灰度危机:GBTC溢价「好日子」一去不复返了吗?

本文来自 | The Block;编译 | PANews;原文标题《灰度危机:GBTC溢价的“好日子”真的一去不回了吗?》

创始6年来第一次长期负溢价,灰度比特币信托基金GBTC到底发生了什么?未来还有可能再次重新出现溢价吗?

本文来自 | The Block;编译 | PANews;原文标题《灰度危机:GBTC溢价的“好日子”真的一去不回了吗?》

内容概述

* 今年二月,灰度比特币信托基金历史上第一次折价交易;

* 之所以出现折价销售的情况,主要有两个原因:第一、市场上出现新的竞争对手;第二、销售压力增加。

* 灰度比特币信托基金GBTC溢价到底发生了什么?未来还有可能再次重新出现溢价吗?

2021年2月末,已经上市公开交易6年的灰度比特币信托基金GBTC历史上首次折价交易。现在,30天过去了,GBTC仍在打折交易。

当大型投资者使用现金或比特币以资产净值(NAV)价格通过私募方式购买GBTC时,灰度就会发行相应的GBTC股票;之后这些股票会有六个月的锁定期:在锁定期到期之前,它们无法在二级场外交易(OTC)市场出售。在过去的六年时间里,GBTC都是溢价销售——GBTC股票的市场价格比净资产值高出约35%。但现在,灰度开始打折交易GBTC(本文撰写时折价率约为4%),三月初时折价率曾达到12%峰值。

灰度危机:GBTC溢价「好日子」一去不复返了吗?

上图来自:The Block Crypto Data,数据来自:YCHARTS,数据提取时间:2021年3月23日

灰度比特币信托基金GBTC溢价到底发生了什么?未来还有可能再次重新出现溢价吗?

灰度已无法垄断比特币信托基金市场了

影响GBTC一家的最主要因素之一,就是因为最近有新的竞争对手进入这一领域。对于那些希望接触比特币的机构投资者来说,长期以来,灰度GBTC一直是他们的首选产品,毕竟市场上可选择的其他产品屈指可数。但现在,灰度已经无法垄断比特币信托基金市场了。

最近几周,市场上出现了许多新的比特币投资产品,比如加拿大监管机构批准了几家比特币交易所交易基金,这些产品在很短时间内就吸引到规模可观的资产。

2月11日,Purpose BTC ETF获得了加拿大监管机构的批准,成为世界上第一个比特币交易所交易基金,目前累计资产规模已经超过8亿美元;另外,Rivals Evolve Bitcoin ETF和CI Galaxy Bitcoin ETF累计资产规模分别达到8400万美元和3800万美元。

摩根大通全球市场战略团队常务董事尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛(Nikolaos Panigirtzoglou)说道:

“这几家新成立的BTC ETF累计了大量资金,而这些钱本来应该归GBTC所有”。

尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛认为,加拿大批准了比特币交易所交易基金——尤其是Purpose的产品——“彻底改变了游戏规则”。

ETF对机构投资者来说更具吸引力,因为这种投资产品更便宜,而且也可以持续发行股票和赎回基础投资。另一方面,GBTC和其他类似的比特币信托基金都有一个“锁定期”,但是却没有ETF的赎回机制。

作为GBTC股票大户,来自RG Alts的本·麦克米伦(Ben McMillan)表示,灰度比特币信托基金的流动性依然非常出色,因此GBTC仍是一个极具吸引力的投资产品。不过,随着更多比特币投资产品投放市场,投资者的选择肯定会越来越多,但目前还不急于立刻停止使用灰度的产品。

GBTC抛压加剧

加密资产管理公司Nickel Digital基金经理大卫·福希耶(David Fauchier)表示,除了市场出现新的竞争对手之外,影响GBTC溢价的另一个重要因素是机构投资者出售其股票以获取套利收益。

从历史来看,GBTC交易一直处于溢价状态,因为它提供了一种相对简单的比特币投资方式。任何人都可以通过经纪商、或是直接使用退休账户资金投资该产品以获得比特币敞口,而且不必担心托管要求。

为了获得GBTC溢价,许多机构投资者一直在进行套利交易。据大卫·福希耶透露,去年七月左右是灰度GBTC交易最火爆的时候。实际情况也的确如此,根据The Block汇编的数据,GBTC的资金流入量从去年七月左右到今年一月一直在持续增长。

灰度危机:GBTC溢价「好日子」一去不复返了吗?

上图来自:The Block Crypto Data,数据来自:BYBT,数据提取时间:2021年3月23日

大卫·福希耶透露:去年七月份时,我接到许多投资人的电话,他们认为投资灰度GBTC很容易赚钱,很多人涌入其中。

加密货币经纪公司Digital Gamma的创始人阿里·派恩(Ari Pine)表示,GBTC套利交易的迅速增长与2020年夏天火爆的加密货币借贷市场不谋而合。但现在,所有在去年夏天追逐溢价的GBTC交易者开始抛售,继而推低了GBTC的价格。

阿里·派恩曾在传统金融行业工作过,他认为GBTC现在经历的事情在华尔街也发生过,抛售是件“恐怖”的事情,可能会榨干一只股票,在抛售的时候,谁最后一个抛,谁的亏损就最大。

当然,也有人提出疑问,既然无法获得溢价,为什么投资者仍会选择抛售GBTC股票呢?尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛解释说,这是因为投资者担心GBTC可能“永远都不会出现正溢价”了。

另一方面,随着越来越多新晋竞争对手的出现,抛压也会进一步加剧,投资者会产生这样的心理——“万一加拿大的比特币ETF,比如Purpose Bitcoin ETF成为‘新的GBTC’呢?”如果竞争产品规模变得和GBTC一样大且具有相同的流动性,那么随着时间的流逝,GBTC的作用势必会减弱,因为投资者会担心错过新的投资机会而转向新的竞争产品。

无论以哪种方式,尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛认为GBTC高溢价的“好日子”已经一去不复返了,他说道:“GBTC能否再以20%或30%的溢价进行交易?我深表怀疑。”

不少业内人士都同意尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛的看法,包括Nickel Digital的大卫·福希耶、Digital Gamma的创始人阿里·派恩、RG Alts的本·麦克米伦、以及The ETF Store的内特·杰拉奇(Nate Geraci)。

没有“新钱”流入

灰度比特币信托基金不仅面临抛售压力,另一个问题似乎更加棘手:目前已经没有任何新资金流入GBTC了!

在过去一个多月时间里,GBTC的资金流入量一直比较稳定,但就在上周,灰度停止了对GBTC的新投资。然后,灰度母公司Digital Capital Group(DCG)宣布将购买不超过2.5亿美元的GBTC股票(根据The Block汇编的数据,截至2月22日,DCG总计持有近1200万股GBTC股份,价值约6.33亿美元。)

有媒体询问灰度为何停止对GBTC的新投资,该公司一位代表表示不会评论与GBTC价格有关的问题。

需要注意的是,一旦灰度有任何风吹草动,诸如BlockFi和Genesis这样的加密货币贷款服务提供商可能会受到影响,甚至有破产的潜在风险,因为许多交易者都使用BlockFi和Genesis的贷款服务来购买或借出比特币,以便购买GBTC股票。

截至目前,Genesis公司拒绝就此事发表评论,BlockFi则是灰度GBTC第二大持股方,根据The Block汇编的数据,BlockFi拥有约3600万股GBTC股票,价值近20亿美元。BlockFi首席执行官扎克·普林斯(Zac Prince)同样拒绝就此事发表评论,但他认为,GBTC折价交易创造了另一种套利方式,“也可能和溢价一样有趣”。

扎克·普林斯表示,由于GBTC的折扣交易不利于其利益,因此灰度可能会采取其他措施来解决这个问题,或许这就是灰度母公司Digital Capital Group最近宣布购买GBTC股票的原因之一,另外灰度在3月17日宣布推出BAT、LINK、MANA、FIL及LPT五款信托基金产品,旨在使其收入多样化。

扎克·普林斯认为,灰度母公司Digital Capital Group可能会继续购买GBTC股票,而灰度也许会尝试将GBTC转换成比特币交易所交易基金、或是为GBTC创建赎回机制。

上周,灰度发布了几个与交易所交易基金有关的招聘信息,或许他们下一步会朝这个方向努力。

原创文章,作者:ghmb,如若转载,请注明出处:https://mbebtc.com/news/23646.html

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