巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

作者 | Qingzhou交易所是加密货币行业里的领军角色,也是竞争最为激烈的赛道,区块链一跃成名后,在2017年10月至2018年6月的短暂时间里,交易所数量暴增到上万家之多。

作者 | Qingzhou

交易所是加密货币行业里的领军角色,也是竞争最为激烈的赛道,区块链一跃成名后,在2017年10月至2018年6月的短暂时间里,交易所数量暴增到上万家之多。

而时至今日,整个行业里,交易所仅剩几百家,在巨头盘踞的现状下,可以以新手姿态顺利进入市场,且顺利拿到融资的项目已“寥寥无几”。

不过,交易所数量虽减少了,竞争强度却丝毫不减,新入局的交易所,只有做好、做对在竞争中占据绝对优势,才有可能突围,这就让这个赛道的“后来者”更为鲜有了。

据多家媒体报道消息,2020年11月21日,加密衍生品交易所Globe宣布完成了300万美元种子轮融资,其投资阵容尤为强大,包括著名孵化器Y Combinator、著名资本Pantera Capital以及Draper Dragon、Wavemaker Partners。

据报道称,Globe构建了基于Thor的专有订单匹配和风险引擎,在延迟和吞吐量方面可与纳斯达克媲美,该平台希望通过新产品和更好的交易体验为机构客户提供服务。

在巨头盘踞的今天,Globe已经是白计划团队短期内找到的,拿下了融资,并且其投资方最优质、产品上最有特点的新晋交易所。因为这个特例的出现,团队突发奇想,将盘点现货市场(简单盘点)和衍生品市场(重点盘点)中的交易所格局变化,并用他们的设计来找到一个问题的答案:

突围的机会究竟在哪里?

2021年的现货交易与衍生品交易

首先,让我们非常兴奋的是,2021年延续了2020年的增长趋势,交易所交易量迎来了再次巨量增长。

如果以美元计算,据CryptoCompare数据,2021年1月份,加密货币现货总交易额较上月增长了97%,达到2.34万亿美元。衍生品交易额较上月增长101%,达到2.89万亿美元,是历史月度高点。

而2月份,加密货币现货交易总量增长17.2%,至2.74万亿美元。衍生品交易量则小幅度下降了0.3%,至2.89万亿美元。

这里要重点知道的是2月份,顶级市场(即排名前列的交易所)的交易量增长了35.4%,达到2.4万亿美元,而次级别市场(次排名交易所)的交易量下跌36.1%。顶级交易所占总成交量的86.1%。

这样惊人的数据也代表了:交易所要竞争向更高级别进步,顶级的平台带来的利润,是无法比拟的。

交易所的竞争历史

在交易所竞争的历史里,有一些有趣的发展变化。币安、火币、OKEx等交易所盘踞顶部的同时,很多新晋交易所达到了突围的目标,我们来回看一下。

在现货交易的市场里,散户是逢热币而动,所以谁能抓住热币,谁就可以拿到币种带来的用户。在币安、火币、OKEx的盘踞下,新币、热币成为了新交易所成长的筹码。

抹茶、BIKI在2019年成功通过小币种达到交易额的增长,而其中抹茶顺利进入了大流量交易所行列。

而在2020年,Gate、FTX故技重施,在DeFi热币频出的时期,快速上币,专挑热门币种短期内也做出了惊人的成绩,进入了更为上层的交易所行列。其中FTX不仅仅在现货交易上爆发,在衍生品上更是体现了其优越性。

对于衍生品交易,并非现货交易的运营这么简单,会更加考究团队的技术、运营等综合因素。

在传统的交易市场里,衍生品往往比现货交易量要高出很多,据历史数据显示,以外汇市场举例,衍生品交易市场体量是现货交易市场的3倍。而在加密货币行业里,衍生品市场体量还远没有达到这样的预期水平。

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

例如,上图所示,2020年12月份,衍生品市场占加密市场总份额的54.8%,2021年1月份,增长至55.3%,而2月份,现货交易量大增,衍生品市场缩减至加密货币市场的51.3%。而较为戏谑的是,在半年前,衍生品市场还只占加密货币市场的3分之一。

衍生品交易市场的细节

衍生品交易属于加密货币交易市场里更高阶的范畴,随着现货交易量的增长和用户的成熟,逐渐进入了更多用户的视野。不过,这个赛道狂热的吸金能力让其竞争尤为激烈。以下是近2年衍生品市场主要交易所的交易对比。

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

我们可以发现的是,在2019年的早期,BitMEX一直领先于其他交易所,随后随着Huobi、Binance、OKEx的成长,虽然BitMEX交易量仍有增长,但市场占有率一直在急剧下降,2020年后,Huobi、Binance、OKEx占据了大部分交易份额,而对于FTX的突然崛起,确实是较为惊喜的。

从24小时内的开仓量占比和交易量占比,可以更加明显的看到短期内交易所的运营手段调整,对衍生品市场占有率的影响。

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

上图是3月12日截图查看的衍生品交易所持仓和交易量,从持仓量上看,在月度交易量排名并不靠前的Bybit、FTX却占据了二、三名,而交易量上,Bybit占据了第四,FTX占据了第六。

其他出现在持仓排名的还有Bitfinex、BTSE、BitMEX、Kucoin、Derbit,出现在交易量排名的还有Bitforex、Cointiger、Hopex、BitZ、Bitget。

这些加密货币衍生品交易所都有什么特点呢?我们来对比一下,从属性上可以对交易所进行如下分类。

现货和衍生品交易所:

Huobi、Binance、OKEx、Cointiger、Kucoin、Bitget、Bitforex

衍生品交易所:

主攻机构:Deribit

主攻散户:FTX、Bitfnex

面向机构+散户:Bitmex、Bybit、BTSE

从属性上看,面向散户的交易所交易量或者交易量增长变化都很大。而如果同时面向机构和散户,则衍生品交易量有希望与拥有大量用户的“三大”交易量匹敌,例如上图里Bybit交易和OKEx短期交易量相差无几。

从面向机构和散户角度来看,如果没有足够的用户基础,面向机构,可以达到更稳定的交易深度,但需要有完善的技术接口。面向散户,增长量很大,但需要更好的用户体验和交易币种。

我们还是以一些新的数据表现为例,足以佐证在衍生品交易里新晋交易所的一些特点。这里我们要单独计算每个币种永续合约的详细市场占有率。

我们可以在大部分交易所衍生品交易区(例如永续合约)发现,合约交易对数量并不多(相比现货交易对),因为只有币种的交易深度足够,才会有更多的用户或机构看到利用杠杆可以实现更高收益,所以大部分的永续合约交易都是深度较好的币种。

这里肯定包含了BTC、ETH、LTC、XRP、ADA等等主流币种,而每年都会有更新的明星币种,其交易市值也极高,这便是一些交易所的机会。

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

主流币以以太坊举例,在3月14日的以太坊衍生品持仓量统计里,MXC是一骑绝尘,此外,无论是持仓量还是交易量,FTX和Bybit都在排名中。

我们再看一下新的其他热门币种。

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

如上图,DOT衍生品在3月14日的数据分析,Kucoin持仓量是币安DOT/USDT合约交易对的近2倍,在交易量和持仓量排名里,我们还可以看到FTX名列前茅。

还需要综合统计的币种是例如LINK、UNI、LUNA、AAVE、SUSHI等明星币种的永续合约,可以看到,FTX已经成为近乎绝对的领先者。

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

由此,对于突围机会的推论,我们综合衍生品交易所的交易性质,和上文的数据可以尝试得出以下结论:

1.尽量多的上高热度、明星币种,加开更高倍数杠杆;

2.拥有高阶的技术保证交易体验流畅;

3.有API接口,为机构打造便捷的交易工具;

4.更开放,为散户打开交易大门;

5.有更强的运营思路。

既然我们开篇谈到了拿到知名资本融资的Globe。那接下来我们就用这几个思路来检验一下Globe。

Globe能否成为突围的交易所之一?

Globe的模式分析最早来源于Pantera Capital的解读,Pantera Capital合伙人Paul撰文表示,作为一个机构级平台,Globe可以连接全球交易者和机构,并满足较高的永续期货市场需求。其免费交易杠杆率最高可达100倍,另外还允许用户对比特币、以太坊、DeFi 代币、以及该交易所独创的隐含波动率期货(XBTVIX)做多或做空。

并且,Paul表示:“加密货币市场上提供价格发现服务的平台有很多,过去用户更多地使用传统加密货币交易所(例如币安和 BitMEX),之后开始逐渐转移到隐私性更强的CME 和LMAX,而Globe更像是为交易者在这两类交易所之间搭建了一座桥梁。

目前,从业务上看,Globe已经进一步扩展业务范围,包含丰富的加密指数永续产品、线性/替代保证金永续产品、现货产品、耕作收益产品、期权、基本期货、以及其他尚未开发的创新衍生品类别(房地产、股票/股票衍生品、能源/算力等)。

例如前几日,Globe刚刚完成在Twitter通过投票挑选将要上线的DeFi代币,选项包含AAVE、MKR、COMP、CRV,目前Globe上的DeFi代币衍生品是Uniswap代币UNI。

通过这几点看,Globe基本满足“尽量多的上高热度、明星币种,加开更高倍数杠杆”的推论,目前有特点的思路是上线高倍杠杆的DeFi代币和创新型的隐含波动率期货(XBTVIX)等。

据前文叙述还可知,Globe也可以满足对性能的要求,依靠交易匹配和风险引擎Thor、以及其他产品可以让用户更轻松地管理资产,是加密货币市场中支持「微秒级」延迟的永续期货交易平台。

在API接口上,我们查阅了Globe的API文档,也可以发现目前支持Python和Typescript客户端库。API中还包含获取历史价格以及指数价格率等。此外,Globe支持WebSocket API,可以便捷的访问价格、深度,管理订单以及管理账户。

最后,还剩两点需要验证,“更开放”以及“更强的运营思路”。

Globe的这个设计比较有特点,其采取了一种“最快注册”的方式,近乎于去中心化交易所的无需许可,用户可以快速申请账户,向账户内存取BTC,这在交易所赛道里是个先例。

另外,从Globe的博客和主页可以管窥Globe的运营思路,过去几个月,已经完成NFT、图形解密等多次热门活动,参与者众多,其交易所页面还有邀请以及做任务的奖励机制。

据以上可以做出一个基础判断,Globe是复合突围思路的。

但这还远远不够,Globe以及其他新晋交易所还要面临什么挑战呢?

笔者认为其他的挑战可能仍在于以往衍生品交易所面临的问题,例如BitMEX 曾经是比特币期货市场里的领导者,但由于产品停滞和监管打击,才导致了 Binance Futures一跃而起。

其中,美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国司法部(DOJ)指控 BitMEX 所有者非法经营不受监管的交易平台,并指控其违反反洗钱规定。对监管的偏向是至关重要的,例如3月9日消息,韩国加密交易所Bithumb宣布将暂停为不符合金融行动特别工作组(FATF)的反洗钱AML标准的国家或地区居民提供交易服务。根据金融行动特别工作组公布数据,Bithumb将暂停为21个国家提供加密交易服务。

这是加密货币交易带来的规则,可喜的是,似乎Globe这一个“新手”对监管是重视的,Pantera资本合伙人层透露,Globe在监管领域做了大量调研,很清楚其业务是否完全符合美国商品期货交易委员会合规、保险且安全的标准要求。与美国银行业一样,Globe遵守《银行保密法》和反洗钱规则,并将所有比特币都存储在具有多重签名的冷钱包中,这些钱包可以离线存储,并且不会被黑客窃取。

此外,还可以查到,为了保护用户资产,Globe在钱包部分还设计了需要2个或更多所有者授权才能处理交易,以及将其冷钱包中99%的存款都以投保。据官网查询,目前保险基金规模为49.29个BTC。

写在最后

加密货币发展奔涌向前,如今,BTC已经突破了60000美金,更多的加密货币会继续在金融市场里表现出成绩,交易所的交易量仍有很大空间。在这个背景下,相比于现货,衍生品的空间会更加巨大,只是鉴于衍生品的性质,其发展周期会更加漫长。不过有FTX等交易所在衍生品上的发展示范,诸如Globe一类的新交易所才有更清晰的发展规划。

巨头盘踞的加密货币衍生品交易赛道,新手该靠什么突围?

最后,我们来看下衍生品交易排名前列的交易所的相关数据,可以看到的是,在交易对和交易量上顶级交易所已经完全领先,仅交易对数量一项,排名前五的交易所在永续合约交易对数量上已经上线过百。

如此激烈的战场,很多既有的规则是无法绕过的,所以留给新晋竞争者的机会并不多,可以“先模仿”“再创新”,在既有经验和新思路上实现突围。

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